このシリーズの位置づけ
米国株が「高い」と言われる理由を、 5つの異なる指標から順番に検証しています。
個人投資マン
株はリスクが高い。 だからリターンが高い。 その前提、いまも本当に成り立っている？
株式リスクプレミアム（ERP）とは何か
株式リスクプレミアム（ERP）とは、 「株式投資が、安全資産（国債）よりどれだけ上乗せリターンを期待できるか」 を示す指標です。
簡単に言えば、 リスクを取る“見返り” がどれくらいあるのかを見る物差しです。
ERPの考え方
- 株式期待リターン － 米国債利回り
- 高いほど「株を持つ意味がある」
- 低いほど「株を持つ理由が弱い」
現在、その値がバランスを欠いています。
現在の米国株ERPは何が問題なのか
現在、米国債利回りは高水準にあり、 一方で株価は高い期待を織り込んでいます。
結果として、 「株を持つリスクの上乗せ報酬」が薄くなりやすい局面です。
リスクを取って株を持つのに、 「利回りが魅力的な国債」が存在する。 この構図は、株式の期待値を押し下げます。
ERPが低い局面で起きやすいこと
- 株価は「下がりやすく、上がりにくい」
- 小さな悪材料でも調整が起きやすい
- 資金が債券・キャッシュへ戻りやすい
個人投資マン
株が危ないのではない。 「割に合わない」だけだ。
どのような行動をとるべきか
このような場面で、我々個人投資家がとるべき行動は「買わないと損する」という気持ちを抑え、冷静に行動することです。
特に以下の行動が資産を守ることにつながるでしょう。
ERPが低い局面の“現実的アクション”
- 期待値を調整する：米国株の「高リターン前提」を少し落として考える。
- 分散を増やす：米国株以外（日本・欧州・新興国、またはバリュー/高配当など）へ比率を分ける。
- 時間分散：一括で攻めず、積立・分割で“高値づかみ”リスクを下げる。
- 安全資産の役割を再確認：現金・債券を「待機資金」として設計する。